Nätmäklaren Avanza föll 7 procent efter rapporten i fredags efter att ha missat analytikernas förväntningar för det gångna kvartalet. Det var några saker som gjorde detta kvartal särskilt utmanande.
Till att börja med var det känt att Avanza skulle ta en sanktionsavgift i det här kvartalet på 15 miljoner kronor. Då den var meddelad sen tidigare borde just denna effekt inte påverka kursrörelsen på rapportdagen och det går halvt att argumentera samma sak för de kundkompensationer som betalats ut på grund av att Avanza tagit för hög ränta på ISK. Beloppet för den senare var svårt att veta, men resulterade oavsett i att intäkterna för det andra kvartalet sjönk.
Detta är dock engångseffekter och därmed blir den tredje stora kostnadsökningen den att lägga energin på. Det är lönekostnaderna och de steg hela 10 procent sekventiellt. Detta förklaras delvis av ledningsförändringar, där vissa i ledningen bytts ut och säkert fått ett avgångsvederlag. Ytterligare en anledning kan vara en årlig lönerevision. Exakt hur lönerundor går till på Avanza vet jag inte, men att personalkostnaderna också steg på grund av retroaktivt utbetalda lönehöjningar ser jag inte som helt osannolikt. Det går samtidigt att nämna att det genomsnittliga antalet anställda ökade med 8 stycken till 670, alltså en ingen stor förändring.

Det är inte den bästa rapporten Avanza har gett. Som det går att läsa i tabellen var det bara kostnader som visade tillväxt på den finansiella sidan jämfört med det första kvartalet. I årstakt syns emellertid tillväxt, men även då sticker kostnaderna ut. Bolaget har satt målet att kostnaderna inte ska öka mer än 9,5 procent i år exklusive sanktionsavgiften, men även justerat för den är kostnadsökningen för 2024 hittills över målet med lite marginal.
Samtidigt har Avanza pumpat ut många nya funktioner på sistone, som den nya analysfliken och att Tradingview har integrerats in i Avanza. Dessa funktioner erbjuder fler nyckeltal och förklaringar respektive utökade möjligheter för teknisk analys. Personligen kan jag kika på analysfliken ibland, men Tradingview kommer jag aldrig att använda i någon större utsträckning av den simpla anledningen att jag inte använder någon form av teknisk analys. Däremot är det många andra som gör det och dessa tenderar att handla mer aktivt och kortsiktigt, vilket gynnar courtageintäkterna för mäklaren. Förhoppningsvis leder integreringen av Tradingview till ökad handelsfrekvensen och/eller nya kunder, men då jag inte är insatt i teknisk analys alls vet jag inte exakt hur stort detta är. Huruvida det är dyrt att integrera Tradingview vet jag inte heller så det är givetvis lite av en joker, men att Avanza har räknat på investeringen känns inte som ett särskilt galet påstående. Oavsett är detta något som gynnar just den högaktiva kundgruppen.
På grund av den ökade lanseringsfrekvensen kanske kostnaderna framöver inte stiger i samma takt och att kostnaderna i år har varit framtunga, innebärande att det andra halvåret inte präglas av samma kostnadsnivåer. Som tidigare nämnt har en del av personalkostnadsökningen varit på grund av ledningsrockaden, något som också sägs vara nästan klart nu.
Beträffande antalet kunder närmar sig Avanza 2 miljoner stycken efter 33.700 nya i det andra kvartalet. Tillväxttakten för nettokundinflödet taktade å ena sidan ned, med totalt för året hittills är det en fin tillväxt på 28 procent.
Angående värderingen efter rapporten ligger P/B-talet på 7,6x och P/E-talet på nästan 19x. P/B-talet har stigit jämfört med de senaste kvartalen, men det är på grund av att utdelningen betalades under det andra kvartalet. Det finns vissa som förespråkar att Avanza borde värderas som en vanlig bankaktie, alltså till en P/B-multipel mellan drygt 1-2x. Uppenbarligen håller marknaden inte med och jag tycker inte heller det. Avanza har lite drygt dubbelt så hög avkastning på eget kapital (35 procent i Q2) som de traditionella storbankerna och även bättre tillväxtutsikter genom ett breddat erbjudande. Dessutom ökar antalet kunder konstant.

Det var ett bra tag sedan jag köpte några fler aktier i Avanza. Under pandemin gick värderingen i taket och sedan dess har det varit en någorlunda svängig resa, men den marknadsposition och varumärke bolaget har tillsammans med de ovan nämnda tillväxtutsikter och avkastning på eget kapital är anledningarna till att jag äger aktien.