Handelsbankens rapport kommer på tidigt på onsdagsmorgonen och likt för andra banker är en huvudfråga hur räntenettot utvecklas, men en annan intressant fråga är om det går att se några effekter från den nya vd:n Michael Green.
Bland konkurrenterna är det bara Nordea som bekänt färg hittills och där var räntenettot faktiskt oförändrat. Jag tror däremot att Handelsbankens räntenetto kommer att sjunka några procent eftersom bolåneräntornas uppgång avstannat, samtidigt som inlåningsräntorna i stället stigit lite här och där. Om räntenettot sjunker är det, enligt mig, ganska säkert att de totala intäkterna sjunker parallellt, eftersom räntenettot utgör lejonparten av intäkterna.
Kanske mer intressant än räntenettot är huruvida den nye vd:n Michael Green satt något avtryck på banken än. När han tillträdde skickade han många och tydliga signaler om kostnadshantering och marknaden verkade uppskatta det och höjde aktiekursen. Han tillträdde den 1 januari, så även om han var vd när bokslutskommunikén släpptes är det första kvartalet det första där han faktiskt styrt kosan. Att några större förändringar kommer att synas på så kort tid tror jag dock inte är särskilt sannolikt, men han kanske luftar några konkreta tankar om vägen framåt.
Aktien handlas just nu till en värdering om 1,1x det egna kapitalet och jag ska erkänna att jag var lite sugen på att sälja när aktien närmade sig 125 kronor, innebärande ett P/B-tal om 1,2x. Swedbank handlas just nu vid 1,2x och SEB vid 1,4x. Handelsbankens avkastning på eget kapital är emellertid lägre och därför tycker jag att det är motiverat med en lägre värdering. Jämfört med när aktien handlades under det egna kapitalet tycker jag samtidigt att aktien inte är lika attraktiv längre. Den får dock vara kvar i portföljen tills jag hittar något annat att köpa, såvida värderingen inte sticker upp rejält.
Just för den här rapporten kommer bolaget att ha pyntat sin utdelning (jag har tittat på rätt datum den här gången…) och således lär det egna kapitalet ha sjunkit något, vilket höjer värderingen på kort sikt innan framtida vinster återigen ökar det egna kapitalet.
Något som däremot kan höja värderingen över tid är om Michael Green lyckas sänka kostnaderna och/eller öka intäkterna i en högre takt än kostnaderna (eller ett återköpsprogram…). Då stiger avkastningen på det egna kapitalet, mer pengar kan skiftas ut och alla vi aktieägare blir glada. Föga förvånande är däremot banker otroligt trögrörliga, så jag skulle inte bli förvånad om det tar tid innan effekterna slår igenom (om det nu blir några effekter). Jag ska dock säga att det ska bli spännande att se vad han kan göra med Handelsbanken.